Del pico y la pala al factor intangible: cambió en la estructura del valor empresarial.
Por: AGUSTIN VARGAS DIAZ Corredor Público / Commercial Federal Public Attestor
La leyenda de John Henry se forjó en la comunidad de Talcott, en el condado de Summers West Virginia. USA. John Henry era un perforador de acero, fue contratado para ayudar a perforar el Túnel “Great Bend” a través de la montaña Big Bend para el ferrocarril Chesapeake and Ohio. Cuando una perforadora de vapor llegó al lugar, se hizo evidente una amenaza para el sustento de los trabajadores. John Henry la desafió a una competencia. La mayoría de los relatos coinciden en que, después de aproximadamente una hora, él había superado a la perforadora de vapor por más de cinco pies, ya no abundaremos en el punto de controversia de si es verdad o no que después de su hazaña “dejó su martillo y murió.” ¹
Si nos atrevemos a dar un vistazo al pasado, encontraremos que la revolución industrial aconteció generando un cambio profundo en la historia económica y social, la fuerza física del ser humano, hasta ese momento, centro del proceso productivo, (talleres artesanales, manufactura manual, herramientas básicas y una economía basada en oficios), cedió su lugar a la máquina; pero el cambio no solo fue el de sustituir la fuerza física del humano en la cadena productiva, sino que redefinió la actividad económica, el uso de la maquinaria, el crecimiento y el costo ligado a la eficiencia de procesos y estos a su vez ligados a equipos, consumibles, etc.
Tal disrupción implicó que para el siglo XX, en lo que a valor de empresa se refiere, este quedo enmarcado principalmente en aquello que existía en el plano físico, lo que podía verse, tocarse o incluso desde un plano económico, reutilizarse, revenderse, tener al fin de una vida útil un valor de rescate o incluso de desperdicio (fábricas, maquinaria, inventarios, flotas, inmuebles.)
Y entonces el nuevo paradigma se hace presente, en el cual el valor de la empresa no se sustenta pura o principalmente en sus activos físicos o tangibles sino en sus intangibles y si bien algún John Henry actual, que aun sostiene que no existe mejor auto que el de su motor V8 y por tanto aún discrepa de la noción, los números presentan el argumento más contundente.
Conforme fue indicado en el Ocean Tomo Intangible Asset Market Value Study, 2020 ², el cambio en el paradigma de valor paso de un 83% de valor que representaba para las empresas el activo tangible en 1975 a un 84% que representaba el intangible en 2015 y que ha continuado en ascenso.
Previously reported in the 2017 study update, the Components of the S&P 500 Market Value continues to support the role of intellectual capital as the leading asset class. The term "intellectual capital" refers generally to traditional Intellectual Property assets - patents, trademarks and copyrights. The growth in the value of Intellectual Capital Equity® can be seen when evaluating the market capitalization of the S&P 500 as shown in the chart below.
Datos actuales revelan que el valor intangible corporativo global alcanzó USD 80 billones en 2024³. Entonces bajo este cambio de paradigma ¿qué sucede con el valor de la empresa.? Exploremos algunos conceptos básicos:
Si partimos de las definiciones comunes de Activo³, Empresa⁴, y Valor⁵ para efectos de considerar el valor de una empresa o entidad podemos afirmar que sus Activos serán aquellos recursos materiales, financieros, humanos e intangibles que se combinan, y que son los medios o vehículos que permiten generar valor, pero no son, bajo una valoración de negocio en marcha, el valor del agente o unidad económica.⁷
Ahora bien como “construcción humana” el valor se encuentra asociado a diversos factores: Si una cosa posee ciertas cualidades que inspiren a tenerla o poseerla y a cambio de lo cual se está dispuesto a cubrir una suma de dinero, el importe o valor intrínseco del bien, se podrá ver sobredimensionado, por esas particulares emociones, intenciones, circunstancias y situaciones que pueden resultar entre aquellos que interactúan en relación con el uso, posesión, propiedad o disposición de esas ciertas cosas. Sucede lo mismo a la inversa, cuando la deseabilidad se ve disminuida, el valor intrínseco del bien podrá verse reducido.
Sin embargo, cuando se quiere conocer el valor real, y no se parte desde la perspectiva de la deseabilidad, sino desde perspectivas los más objetivas posibles, entonces se presentan los métodos o enfoques que permiten establecer el valor más objetivo, o bajo un concepto más estilizado: su valor intrínseco.
El valor intrínseco es el valor real de una empresa o activo basado en un cálculo que considera su flujo descontado, esta percepción es fundamentada en todos los ámbitos del negocio, tanto tangibles como intangibles, podemos afinar este concepto sobre la referencia contenida en “Charlie Munger: The Complete Investor:” ⁸
Intrinsic value can be defined simply: It’s the discounted value of the cash that can be taken out of a business during its remaining life. The calculation of intrinsic value, though, is not so simple. As our definition suggests, intrinsic value is an estimate rather than a precise figure, and it’s additionally an estimate that must be changed if interest rates move or forecasts of future cash flows are revised. (Warren Buffett, Berkshire Hathaway Owner’s Manual, 2014.)
Entonces, múltiples factores pueden atribuirse el cambio de paradigma descrito. Si lo pensamos como las ventajas del intangible podemos describir algunas:
- Escalabilidad: una inversión inicial que genera un activo, que tienen múltiples aplicaciones, derivaciones y con ello múltiples fuentes de ingresos, (v.g. un software)
- Usos múltiples: Mismo activo, puede usarse simultáneamente en múltiples procesos.
- Ecosistema: Los intangibles pueden “asociarse” y potenciarse entre ellos. (v.g. derecho contractual + marca propia + tecnología + X1… + X2… = ecosistemas completos que pueden continuarse multiplicando.
- Competencia y protección.- La marca más famosa de zapatillas deportivas, en sus múltiples modelos de productos, se ve afectada por la piratería hacia el producto, claro algunos elementos de la propiedad intangible pueden enfrentarse a ese mismo enemigo, pero aún así, aspectos claves de operación (manuales), reputación (marca/goodwill), redes de usuarios, procesos, no pueden ser fácilmente replicables.
- Capital humano y capacidades de innovación.- Las habilidades, talento y know-how han pasado de ser factores que alineados a marcos de producción contribuyen al valor, a ser generadores de valor en sí mismos.
En conclusión, así como llego la maquinaria a modificar el sistema de producción y la economía, hoy los intangibles han creado un nuevo cambio en la estructura de valor, este cambio impacta no solo la cadena productiva, sino que cuestiona su razón de ser, más aún, al cambiar los hábitos de consumo, los propios satisfactores, ahora también se demandan distintos.
Así las cosas, para la empresa y para quienes se interesan o deben conocer su valor, también implica un cambio fundamental. Los métodos tradicionales en cuya base primaban los activos físicos ya resultan insuficientes para develar el valor real, pero no solo eso, la obtención de valor de la entidad demanda entendimiento, gestión, medición y análisis, de los diversos componentes de la organización, cuestiones que otrora se dejaban al olvido, hoy cobran relevancia y en este nuevo esquema organizacional es muy importante que los mismos empresarios, directores, ejecutivos, no solo sean conscientes de que lo que representa para su organización el activo intangible, sino que con mayor precisión se implementen técnicas, esquemas y medidas para identificarlo, protegerlo y desde luego valorarlo.
No vaya a ser que, como pregona la leyenda de John Henry, cuando finalmente soltemos el martillo de aferrarnos al valor de lo tangible, sea ya tarde y para entonces nuestra organización difícilmente siga respirando, las señales nos muestran un camino: la reinvención no es opcional, sino imprescindible para sostener el valor a largo plazo.
_____________________________________________________________________
¹Del sitio oficial del parque John Henry.- https://www.johnhenrypark.com/legend
²www.oceantomo.cn/intangible-asset-market-value-study
³Brand Finance /WIPO. The Value of Intangible Assets of Corporations Worldwide Rebounds to All-Time High of USD 80 Trillion in 2024. February 28, 2025
⁴https://dle.rae.es/activo Conjunto de todos los bienes y derechos con valor monetario que son propiedad de una empresa, institución o individuo.
⁵https://dle.rae.es/empresa (junio 2023) Unidad de organización dedicada a actividades industriales mercantiles o de prestación de servicios con fines lucrativos.
⁶https://dle.rae.es/valor (Junio 2023) Cualidad de las cosas, en virtud de la cual se da por poseerlas cierta suma de dinero o equivalente.
⁷Aznar Beliver J. Cayo Araya T. Cevallos Varela.
⁸Griffin, Tren, New York: Columbia University Press, 2015. 224 p http://ebookcentral.proquest.com/lib/biblitesm/detail.action?docID=2083291.